Miércoles, 15 Abril 2020 00:00

APUNTES SOBRE EL DATO DE IPC DE MARZO Y LA EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA INFLACIÓN

El dato de marzo:

Según el informe publicado por el Instituto Nacional de Estadística (INE), en marzo de 2020 el Índice de Precios al Consumo (IPC) tuvo un incremento de 1,33% en términos mensuales. En general, marzo no suele ser un mes de inflación elevada y el dato mensual normalmente se ubica por debajo de 0,5%. Sin embargo este año el dato de marzo recogió la excepcional suba del dólar que se dio en este mes.De esta manera,la inflación acumulada de los últimos 12 meses a marzo,la inflación interanual, se ubicó en 9,16%, el dato más elevado desde agosto de 2016.


Los rubros que mayor incidencia tuvieron en el incremento mensual del IPCen marzo fueron:los Alimentos y bebidas no alcohólicas (0,57 puntos porcentuales, p.p,); el Transporte (0,27 p.p.) y Recreación y cultura (0,12 p.p.).Así, el incremento en los Alimentos y bebidas no alcohólicas explica cerca de la mitad de la inflación de este mes. En cuanto a productos, se destaca la incidencia de las subas en la Carne, Frutas, Verduras (dentro del rubro de Alimentos) y los Vehículos (dentro del Transporte).
También en la inflación acumulada en los últimos 12 meses, destaca la incidencia del rubro de Alimentos y bebidas no alcohólicas (3,43 p.p., más de un tercio de la inflación interanual).

Los factores que explican la aceleración de la inflación:

En la aceleración de la inflación que se viene registrando -con algún altibajo-desde inicios de 2019, un factor relevante es la evolución en el valor del dólar. En el correr de 2019 el peso uruguayo se depreció 15% aproximadamente respecto a la divisa estadounidense. En un contexto de casi nulo incremento de los salarios reales y estabilidad de los precios internacionales, el aumento en el valor del dólar y su impacto sobre los precios internos es uno de los principales factores que explican el progresivo incremento de la inflación.


Esta tendencia al aumento en el precio del dólar continuó de manera moderada en los primeros dos meses de 2020 y tuvo una fuerte aceleración en el mes de marzo, cuando la moneda estadounidense tuvo un incremento de alrededor de 12% solo en ese mes.


El aumento en el valor del dólar impacta directamente en el precio de los productos importados que componen la canasta de consumo nacional (electrodomésticos, vehículos y autopartes, entre otros) así como en los precios de los productos que se consumen localmente pero son comercializables internacionalmente y cuyo precio de referencia está en dólares (en el caso de Uruguay, típicamente los alimentos). El valor del dólar también impacta de forma indirecta en el precio de aquellos bienes o servicios cuya producción requiere del uso de insumos en dólares. Asimismo, las rápidas subas del valor del dólar (como las registradas en marzo) suelen generar un efecto de remarque sobre otros bienes y servicios, que aún sin estar directa o indirectamente afectados por la suba del dólar, igualmente son remarcados en el marco de la mayor incertidumbre y distorsión de los precios relativos que las rápidas subas del valor del dólar generan.


En marzo, además de la suba en el precio del dólar, impactó fuertemente en los precios al consumo la crisis sanitaria que se desató luego de que se detectaron los primeros casos de Coronavirus en nuestro país. Esto generó, durante algunos días, una fuerte presión de demanda sobre algunos productos de consumo básicos (fundamentalmente alimentos y productos sanitarios), que fue acompañado por subas en los precios por parte de las empresas del comercio minorista de estos productos.


A esto se agregaron factores puntuales de carácter estacional,como la sequía, que provoca que productos con fuerte incidencia en el IPC, como son las frutas y verduras,también tuvieran un incremento importante en sus precios marzo.

¿Qué podemos esperar en los próximos meses?

A partir del 1 de abril comenzó a regir el incremento de tarifas públicas decretado desde hace un tiempo por el gobierno entrante, aumento que será recogido en el IPC a partir de ese mes. Los tres rubros del consumo de los hogares donde impactarán los incrementos (tarifa eléctrica, suministro de agua y servicio telefónico) representan conjuntamente alrededor del 9% del total del valor de la canasta de consumo de un hogar promedio uruguayo por lo cual un incremento medio del 10% en estas tarifas marca un “piso” de aumento del IPC en abril de aproximadamente 0,91 p.p. Es decir, incluso si los precios del resto de rubros permanecieran constantes, únicamente por la vía del incremento de tarifas, la inflación sería de 0,91% en abril y la inflación interanual a abril se ubicaría en 9,68%.


En cambio, en el caso más probable de que otros rubros también incidan positivamente en la suba del IPC, si la inflación de abril superara al 1,2% mensual, la inflación interanual se ubicaría por encima de la barrera del 10% en dicho mes.

 

Queremos destacar que, si la inflación continúa con esta tendencia a la aceleración y se mantiene en guarismos elevados en el transcurso el año, existe un riesgo significativo de que haya pérdida de salario real de los trabajadores en el año 2020. Esto impactaría negativamente en los ingresos de los hogares, los que ya se han visto afectados duramente a través de la caída en el empleo que viene asociada a la disminución de la actividad económica producto de la crisis sanitaria.

Abril de 2020

 

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